基本结论（1）经营分析激光行业前景较为光明，2001年由于全球经济放缓以及IT泡沫破裂有关，全球激光加工设备行业增长率放缓，2004年后行业有所复苏，目前全球增长率在4%-6%之间。而国内市场近年来保持30%以上的较高增速，这主要是全球制造业向大陆转移的带动效应，未来几年国内增长率将保持在20%-30%之间。
从产品结构上看，国内外差异在于国内信息标记占比最大，国外标记、切割设备份额相对均衡。
公司是中国激光设备领域的龙头企业，公司研发了各种激光领域的设备，国内同行主要有华工科技，大恒激光，武汉楚天激光等，但公司相比这些对手具有很强的竞争优势，相比国外同行来看，一是公司具有渠道优势和价格优势，同时目前国内市场大概只有12-15亿，占据国际市场比例只有5%左右，市场规模较小。
①主打产品大族激光目前主要的产品：激光打标机，机械钻孔机。
激光打标机市场规模分析：激光打标机用途非常广泛，几乎用在制造业各个行业，随着世界制造业向中国深度转移，以及中国制造业自身的产业调整和升级，我们认为激光打标机将随着中国制造业稳健成长，市场规模也将稳步增长。预计市场年增长率15%左右。
公司竞争力分析：公司目前已经树立了行业领导者地位，主要竞争优势在于：营销网络优势和品牌优势。未来这个优势将得以保持。
收入和毛利率预测：鉴于公司的竞争力，公司产品市场占有率将稳定在70%以上，基本保持和行业同步，产品毛利率将基本平稳，未来由于产品日益同质化，则有小幅下降的可能。预计公司激光打标机产品2005年销售额达3.3亿，毛利率45%，2006年达3.8亿，毛利率44%。
机械钻孔机市场规模分析：机械钻孔机主要客户是国内生产低端PCB电路板厂商，整个行业保持平稳增长，但显然有一定周期性因素，公司上半年机械钻孔同比下降19%也有这个因素。但随着下半年PCB行业转暖，市场规模得到较快增长。预计2006年整个市场保持平稳增长，增长率达15%左右。
公司竞争力分析：技术优势，性价比优势，主要替代国外同类产品。
收入和毛利率预测：公司机械式PCB钻孔机包括2/4/6/头多系列。目前以六头较多，定价存在差异。六头机价格在150万左右。鉴于公司产品竞争力，预计公司机械式钻孔机2005年销售额达1.3亿，毛利率19%，2006年达1.5亿，毛利率20%。
②增量产品激光切割机市场规模分析：2004年全球激光切割设备市场规模大概在16亿美元，主要提供商如下图1，国内的市场潜力非常大。
点击此处查看全部新闻图片 公司2005年下半年开始大规模切入大功率激光切割市场。由于价格（低于进口设备1/3）和商务条件优势，市场拓展非常理想，订单较为爆满。预计2005年年完成20台左右的销量。
2006年国内宏观调控将较2005年有所放松，企业银根将进一步放松，大功率激光切割设备需求量将增加，公司市场开拓预期较为顺利。但受制于产能瓶颈（目前产能4,5台/月）和原材料瓶颈（核心部件来源进口），预计06年最终完成50-70台的可能性比较大。
预测公司2005年销售激光切割设备总计0.3亿元，毛利率20%左右，2006年保守估计达0.8亿元,毛利率因为规模效应有所提高，达25%。
激光FPC钻孔机目前公司的激光FPC钻孔机市场拓展较为困难，主要原因：（1）激光钻孔机主要用在要求高精度的高密度板和柔性板，国内厂商目前正在进行工艺改进和产业升级。虽然这个市场规模非常大，国内已达上亿规模，增长潜力也大，但这个市场目前基本被国外设备所垄断，国内产品在技术、品牌认可度上有一定差距。
公司目前有3台在被客户使用，预计2006年随着公司技术的进步和用户关系的积累，公司有望有所突破，销售3-5台，销量1000万左右，毛利率达45%。
③潜力产品公司其它潜力产品主要有激光制版设备和激光医疗设备。
激光制版领域设备主要被海外公司垄断，行业应用一般都有相当的惯性和依赖性（照排领域更加如此），同时公司在激光制版领域主要缺乏相应的营销渠道。但未来公司有实力渗透入这个领域，将可能成为公司未来新的增长点。
激光医疗设备面临和激光制版设备同样的问题。同时激光医疗设备还需要取得国家卫生部的认证,进入市场的时间点可能更晚一些。
（2）财务分析销售模式、应收账款、现金流公司各个产品采取的销售模式各不相同，针对细分客户采取不同的风险控制。赊销模式和分期付款方式在销售中普遍采用，具体如下：
收入确认模式：10%-20%（订金）+50%（安装日缴款）+30%（两个月-半年内交清）+5%-10%（尾款，一年内缴齐），平均收款期3-4个月。而对大型激光加工设备采取先试用后付钱的赊销策略，采用免费服务方式（后续服务通过零部件差价达到零成本服务）。
这种模式还是存在较大的风险性，三季度，由于公司业务拓展应收账款大幅度上升，高达2.04亿，占收入之比已达50%，导致经营性现金流为负。同时公司拨备比例偏低.
费率
由于公司处于快速扩张期，期间费用率近年来一直呈现稳步增长。目前公司营销网络、管理基本成型，预计公司未来两年三项费用率将保持相对稳定。
（3）盈利预测下面是预计公司04年-06年的收入预测如下表2。
点击此处查看全部新闻图片 预测公司2005年收入5.3亿元，EPS为0.38元，2006年收入6.68亿元，EPS为0.48元。
（4）投资建议由于国情不同，国际同行的估值也不尽相同，06年动态市盈率从9倍到30倍都存在，考虑到如下因素：①我国激光设备行业快速发展的现状；②未来中国“世界工厂”的地位和产业升级对激光设备的需求；③公司行业龙头的地位，对国内同行的竞争优势和替代进口的趋势。因此认为公司2006年的应该具有25倍动态市盈率。合理价格在12元，建议增持。
主要风险在于：
①应收账款风险：公司应收账款数额较大，各行各业的客户较为分散，难以控制风险，同时公司拨备比例较低。
②主营业务发展不如预期：公司大型激光切割机因为技术、原材料等原因市场销售难以达到预测；或者公司机械转孔机市场可能面临行业景气度下降的风险。
③其他风险：未来现金流压力依然较大；随着未来中国市场规模的拓展，国际同行的重视导致竞争加剧。
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